‎⁨إصدار وتداول الصكوك⁩ pdf

ماستر المالية التشاركية إصدار وتداول الصكوك

أمام تنامي الأزمات المالیة وتزاید المشكلات الاقتصادیة المرتبطة بآلیات النظام التقلیدي وخاصة في
ظل التداعیات السلبیة لتلك الأزمات على المستوى العالمي، برزت الحاجة إلى بدائل اقتصادیة جدیدة تنھل من مرجعیات مختلفة قادرة على تجاوز إخفاقات و إكراھات النموذج الاقتصادي التقلیدي.

لھذا ظھر في القرن الماضي في البلاد الغربیة مجموعة من الأوراق المالیة استخدمتھا البنوك
والمؤسسات المالیة، ھي في الحقیقة نتاج فلسفتھم المادیة وفكرھم الاقتصادي الرأس مالي الذي یرى إباحة كل الطرق للحصول على الربح، ویؤمن بأن المال یولد المال بغض النظر عن دورته الإقتصادیة الكاملة التي تولد

التنمیة .

ونقلت ھذه الوسائل إلى بلاد المسلمین كما ھي دون تفریق بین غثھا وسمینھا أو حلالھا وحرامھا، فكانت أحد مسببات الأزمات والكوارث ورفعت نسبة الفقر والبطالة في اتساع الفجوة بین الأغنیاء والفقراء.

ومع انتشار الصحوة الإسلامیة في بلاد المسلمین وظھور بنوك تراعي أحكام الشریعة الإسلامیة في دول الخلیج العربي ومصر والسودان ، بدأ الإقتصادیون المسلمون یتطلعون معاملات تناسب دینھم وقیمھم وتتوافق مع أحكام شرعھم الإسلامي القویم من خلال التخلص من كل المعاملات المالیة التي تحتوي على ما یخالف الشریعة

الإسلامیة.1

ومن أھم وأحدث الأدوات المالیة التي تم تطویرھا على أساس المقاصد الشرعیة، والتي تشھد نجاح
باھرا وإقبال كبیرا لیس فقط من طرف المتعاملین في المالیة الإسلامیة، بل من المؤسسات والدول الرائدة في التمویل التقلیدي، ھذه الأدوات المالیة ھي الصكوك الإسلامیة والتي جاءت كبدیل للسندات الربویة،2 باعتارھا

منتجا إسلامیا خالصا بدیلا عن الأوراق المالیة التقلیدیة.

1 أسامة عبد الحلیم الجوریة، الصكوك الاستثماریة ودورھا التنموي في الاقتصاد، بحث لنیل دبلوم الماستر في الدراسات الإسلامیة، السنة الدراسیة 2009-2010، ص: 5.

2 سعد الدین بن ثامر، الصكوك الإسلامیة ودورھا في تحقیق المقاصد الشرعیة، رسالة لنیل دبلوم ماستر، جامعة الحاج لخضر باتنة الجزائر، السنة الدراسیة 2014/2013م، ص: 15

2

ماستر المالية التشاركية إصدار وتداول الصكوك

وتعد الصكوك من أھم أدوات سوق رأس المال في الصناعة الإسلامیة، فقد اجتذبت عددا من المصدرین
الجدد من نشأتھا، حیث أصبحت الأداة الأسرع نموا في سوق التنموي الإسلامي باعتبارھا قناة جدیدة توفر حلولا تمویلیة متنوعة للشركات والحكومات الراغبة في التعامل بالمعاملات المتلائمة مع الشریعة الإسلامیة.3

وبرجوعنا لعنوان الموضوع نجده یتكون من ثلاثة مصطلحات أساسیة (الصكوك – الإصدار – التداول)، یجب علینا تحدید مفاھیمھا من أجل البحث والغوص في أغوار ھذا الموضوع.

فالصكوك لغة: ھي جمع صك، والصاد والكاف أصل یدل على تلاقي شیئین بقوة وشدة، حتى كأن أحدھما یضرب الأخر. من ذلك قولھم: صككت الشيء صكا. وصك الباب: أغلقه بعنف وشدة، ورجل مصك أي أنه شدید، ویقال ذلك في الخیل والحمر وغیرھا.4

وفي معجم الرائد: -صك :جمعه صكوك وأصك وصكاك… -وثیقة اعتراف بالمال المقبوض أو نحوه. -وثیقة تثبت حقا في ملك أو نحوه5.

أما في الاصطلاح: ھي “وثائق أو شھادات اسمیة أو لحاملھا ، متساویة القیمة ، تمثل حقوق ملكیة شائعة في أصول أو أعیان أو منافع أو خدمات أو حقوق مالیة ، أو خلیط من بعضھا أو كلھا عند إصدارھا واستخدام حصیلتھا بالاكتتاب فیھا ، ویشترك حملتھا في صافي أرباح وخسائر الموجودات التي تمثلھا”.6

كما عرفتھا ھیئة المحاسبة والمراجعة للمؤسسات المالیة الإسلامیة في المعاییر الشرعیة الصادرة عنھا صكوك بأنھا: ” وثائق متساویة القیمة تمثل حصصا شائعة في ملكیة أعیان، أو منافع، أو خدمات أو موجودات

3 فتح الرحمان علي محمد صالح، تجربة السودان في إصدار الصكوك السیادیة لأغراض التنمیة وإدارة السیولة، والواقع والآفاق، مجلة المالیة التشاركیة للأبحاث الفقھیة والقانونیة، ج 1، ،2019 ص 37.

4 أبي الحسین أحمد بن فارس بن زكریاء، معجم مقاییس اللغة، دار الفكر، بیروت، لبنان، الطبعة الأولى سنة 1994م، ص:562. 5 مسعود جبران، معجم الرائد، دار العلم للملایین، بیروت، لبنان، ط 1، 2003، ص 551.

6 معبد الجارحي وعبد العظیم أبو زید، سوق الصكوك الإسلامیة وكیفیة الارتقاء بھا، بحث مقدم إلى ندوة الصكوك الإسلامیة، جامعة الملك عبد العزیز، جدة، 24- 26 ماي 2010، ص:7.

3

ماستر المالية التشاركية إصدار وتداول الصكوك مشروع معین أو نشاط استثماري خاص، وذلك بعد تحصیل قیمة الصكوك باب الاكتتاب وبدء استخدامھا فیما

أصدرت من أجلھا”.7

وتعرف الصكوك الإسلامیة أیضا بأنھا: ” ملكیة مشتركة في أصل ما، ولھا الحق في الدخل الناتج عن
ھذا الأصل إما عن طریق تدفق الدخل فیتم ترسیخه وترجمته عبر أدوات قابلة للتداول یمكن إصدارھا في السوق المالیة، لذلك فإن الصكوك تمكن المستثمر من حصر أو حجز العوائد متوسطة وطویلة الأجل”.8

ویمكن القول أن الصكوك الإسلامیة ھي: أوراق مالیة متساویة القیمة محددة المدة، تصدر وفق صیغ التمویل الإسلامیة، تعطي لحاملھا حق الاشتراك مع الغیر بنسبة مئویة في ملكیة وصافي إیرادات وأرباح وخسائر موجودات مشروع استثماري قائم فعلا، أو یتم إنشاؤه من حصیلة الاكتتاب، وھي قابلة للتداول والإطفاء والاسترداد عند الحاجة بضوابط وقیود معینة، ویمكن حصر موجودات المشروع الاستثماري في أن تكون أعیانا، أو منافع أو خدمات، أو حقوق مالیة أو معنویة أو خلیط من بعضھا أو كلھا حسب قواعد مالیة إسلامیة

معینة.9

وقد عرفھا المشرع المغربي من خلال المادة 7-1 بأنھا: “تعتبر شهادات الصكوك حصصا متساوية القيمة تمثل حقوقا شائعة في ملكية أصول مملوكة أو في طور التملك من قبل صندوق التسنيد، أو استثمارات منجزة أو في طور الإنجاز، سواء كانت هذه الملكية تامة أو مجزأة”.10

أما الإصدار لغة: جمع إصدارات، مصدر أصدر، ویعني شیئ مصدر أو منشور مثل مجموعة طوابع أو عملات أو سندات عن طریق مكتب أو إدارة رسمیة،.. الخ.11

7 المعاییر الشرعیة، ھیئة المحاسبة والمراجعة للمؤسسات المالیة الإسلامیة، المعیار رقم 17، المنامة، البحرین، 2010، ص 238.

8 صفیة أحمد أبو بكر، الصكوك، الإسلامیة: بحث مقدم، إلى مؤتمر المصارف الإسلامیة بین الواقع والمأمول، دائرة الشؤون الإسلامیة والعمل الخیري دبي، الإمارات العربیة المتحدة، 2009/05/31، ص 7.

9 سلیمان ناصر ربیعة بن زید، الصكوك الإسلامیة كأداة لتمویل التنمیة الاقتصادیة ومدى إمكانیة الاستفادة منھا في الجزائر، بحث مقدم إلى المؤتمر الدولي حول: منتجات وتطبیقات الابتكار والھندسة المالیة بین الصناعة المالیة التقلیدیة والصناعة المالیة الإسلامیة، جامعة سطیف، 5-6 ماي 2014، ص 8.

10 قانون 69.17، المغیر والمتمم للقانون 33.06 المتعلق بتسنید الأصول. 11 معجم المعاني الجامع – معجم عربي عربي – الموقع الإلكتروني -HTTPS://WWW.ALMAANY.COM/AR/DICT/AR

AR/%D8%A5%D8%B5%D8%AF%D8%A7%D8%B1/ بتاریخ 2021/01/24، على الساعة 20:21. 4

ماستر المالية التشاركية إصدار وتداول الصكوك

أما إصطلاحا: أنا في الاصطلاح فیختلف معناھا حسب ما یراد منھا، یقال كتاب من إصدار دار النشر
كذا…، قرر اصدار جریدة یومیة أي إخراجھا والعمل على نشرھا، ومن معانیھا أیضا یقال أصدر الرئیس مرسوما، أصدر القاضي حكما ببراءة المتھم..الخ.12

أما التداول لغة: فعل تداول، یتداول، تداولا، فھو متداول، والمفعول متداول، و داول الشيء :جعله
متداولا تارة لھؤلاء وتارة لھؤلاء، وتداولتھا الأیدي :أخذتھا ھذه مرة وھذه مرة، ودالت الأیام أي دارت ولله تعالى یداولھا بین الناس، قال تعالى: ” وتلك الأيام نداولها بين الناس”13، وتداول القوم الشیئ تداولا فھو دولة بینھم، أي حصوله في ید ھذا تارة وفي ید ھذا تارة أخرى، والدولة: إسم للشيء الذي یتداول بعینه، ومنه قوله تعالى: ” كي لا يكون دولة بين الأغنياء منكم”14 أي یتداولون المال بینھم ولا یجعلون للفقراء منه نصیبا.15

یقال كذلك تداول الناس آخر الأخبار بمعنى: تناقلوھا وتبادلو فیھا الرأي.16

وإصطلاحا له معاني متعددة، مثلا عندما نتحدث عن تداول الصكوك فھي المرحلة التي یتم فیھا انتقال
الصك من ید إلى ید بطریق البیع مباشرة أو من خلال وسیط، ویترتب علیه انتقال جمیع الحقوق المقررة شرعا للمالك في ملكه من بیع أو رھن أو إرث، وله أن یبیع الصك بالقیمة المتراضى علیھا، سواء كانت بالقیمة الآسمیة

أو السوقیة أو أكثر أو أقل منھا مع مراعات الأحكام الشرعیة الخاصة بھا.17 أما تداول الصكوك اصطلاحا فعرفتھا ھیئة المحاسبة والمراجعة للمؤسسات المالیة الإسلامیة بأنھا:

“التصرف في الحق الشائع الذي يمثله الصك بالبيع أو الرهن أو الهبة أو غير ذلك من التصرفات الشرعية”.18

وتعود فكرة الصكوك إلى سنة 1397 ھ 1977 / م حینما أنجز الدكتور سامي حمود دراسة له بعنوان
“صكوك المقارضة”، عند بدء العمل لوضع قانون البنك الإسلامي الأردني، وھو القانون الذي تم على أساسه تأسیس ھذا البنك من أجل التمویل والاستثمار بصورة شركة مساھمة أردنیة عامة، وكان المقصود من الدراسة

12 م س، نفس التاریخ نفس ساعة الاطلاع. 13 سورة آل عمران، الآیة 140 14 سورة الحشر، الآیة 7 15 ابن منظور، لسان العرب،، ج 11 ، ص / 203 الفیروز أبادي، القاموس المحیط، دار الفكر، بیروت 1999/1329م، ص 901 16 معجم المعاني الجامع – معجم عربي عربي- م س، تاریخ الاطلاع 2021/01/24، على الساعة 20:02

17 أحمد سالم ملحم، تداول الصكوك الإسلامیة وإطفائھا، مقال منشور بالموقع الإلكتروني: 1=HTTP://WWW.DRAHMADMELHEM.COM/P/BLOG-PAGE_58.HTML?M ، تاریخ الاطلاع: 2021/01/31، على الساعة 20:53

18 ھیئة المحاسبة والمراجعة للمؤسسات المالیة الإسلامیة، المعاییر الشرعیة، م س، المعیار الشرعي رقم : 17 صكوك، الاستثمار، ص 390.

5

ماستر المالية التشاركية إصدار وتداول الصكوك إیجاد البدیل الإسلامي لسندات القرض الذي یقوم على فكرة إصدار سندات على أساس المضاربة الشرعیة بین

المصدر وحامل السندات19.

وقد تطورت فكرة سندات المقارضة حین عرض الباحث المذكور على وزارة الأوقاف والشؤون والمقدسات الإسلامیة في عمان إمكانیة تطبیق سندات المقارضة لتمویل الاحتیاجات التمویلیة لإعمار الممتلكات الوقفیة، حیث تشكلت لجنة متخصصة لبحث ھذا الموضوع من جمیع الجوانب الشرعیة أولا ثم الجوانب الفقھیة

والتطبیقیة ثانیا .وانتھت المناقشات المستفیضة حول ھذا الموضوع إلى إصدار قانون خاص بسندات المقارضة، وھو القانون المؤقت رقم ) 10 ( لسنة 1981 المنشور في الجریدة الرسمیة /الأردنیة رقم (2992) بتاریخ 11 مارس 20.1981

وفي عام 1983 ، وبعد أن اتضح لمسؤولي البنك المركزي المالیزي عزوف” بنك إسلام مالیزیا -“أول
بنك إسلامي في مالیزیا -عن تملك السندات الحكومیة أو سندات الخزینة، كونھا مخالفة للشریعة الإسلامیة، لجأ البنك المركزي المالیزي لإصدار شھادات صكوك استثمار لا تحتوي في آلیاتھا على ربا 21 ، وكان أول إصدار

للصكوك في مالیزیا لنفطیة، ثم تلاه “SHELL” عام 1990 لفائدة شركة متعددة الجنسیات، ھي شركة شال الإصدار الثاني عام 1995 لبناء محطة طاقة كھربائیة بقیمة 350 ملیون دولار .وتعد مالیزیا الآن أكبر سوق لإصدار الصكوك الإسلامیة والرائدة في ھذا المجال، حیث بلغ الحجم العام لإصدار الصكوك 74.8 ملیار دولار أمریكي في سنة 2016 ، واحتلت مالیزیا الصدارة حیث بلغ إجمالي إصدارھا للصكوك الإسلامیة 34.7 ملیار

دولار أمریكي، وھو ما یمثل % 46.4 من إجمالي الإصدارات العالمیة.22

وفي عام 1984 أصدرت الحكومة التركیة سندات المشاركة المخصصة بمبلغ200 ملیون دولار أمریكي، لغرض تمویل بناء جسر البوسفور الثاني (جسر محمد الفاتح)، وقد لاقى ھذا الإصدار قبولا جماھیریا واسعا، ولاسیما من الأتراك المغتربین.23

19 أحمد مترجي، شھادات الصكوك في المغرب –دراسة فقھیة قانونیة- رسالة لنیل دبلوم الماستر المتخصص في القانون الخاص، السنة الجامعیة 2019/2018، ص 4.

20 سامي حسن حمود، تصور حقیقة سندات المقارضة والفرق بینھا وبین سندات التنمیة وشھادات الاستثمار والفرق بینھا وبین السندات الربویة، مجلة مجمع الفقه الإسلامي، الدورة الرابعة، ع4، ج 3، 1988، ص 1911.

21 أحمد جابر بدران، الصكوك كأداة للتمویل بین النظریة والتطبیق، مجلة المسلم المعاصر، ع 152 ، غشت 2014 ، مقال متوفر على موقع المجلة: WWW.ALMUSLIMALMUASER.ORG ثم الاطلاع علیھا بتاریخ 2021/01/24، على الساعة 23:11

22 محمد أكرم الدین، الإشكالات والضوابط الشرعیة لإصدار الصكوك السیادیة، مجلة المالیة التشاركیة للأبحاث والدراسات الفقھیة والقانونیة، ط 1، ص 8.

23 أحمد سالم ملحم، نشأة الصكوك الإسلامیة وأھدافھا، مقال منشور على الرابط الإلكتروني: HTTP://WWW.DRAHMADMELHEM.COM/P/BLOG-PAGE_13.HTML، ثم الاطلاع علیه بتاریخ 2021/01/24 على الساعة 21:08.

6

ماستر المالية التشاركية إصدار وتداول الصكوك

كما تمكن المصرف المركزي السوداني في عام 1999 ، من إصدار شھادات مشاركة المصرف المركزي (شمم) وشھادات المشاركة الحكومیة (شھامة)، كأدوات مالیة إسلامیة تؤدي وظیفة السوق المفتوح على نحو شرعي، وھي أدوات تقوم على أسس شرعیة أھمھا مبدأ” الغنم بالغرم”، وتتمیز بدرجة من المرونة تساعد البنك المركزي على إدارة السیولة عموما، وإدارتھا في الجھاز المصرفي على وجه الخصوص، بھدف

الحد من التضخم.24

وفي الخلیج كان أول إصدار للصكوك عام 2001 بالبحرین،ثم تتابع بعد ذلك إصدار صكوك سیادیة
وشبه سیادیة وصكوك شركات، وأصدرت الإمارات العربیة المتحدة ، صكوكا بقیمة سبعة ملاییر دولار في العام 2006 ، وأیضا ملیار دولار خلال العام2007 كما تم تمویل مشروع میناء خلیفة والمنطقة الحرة بحوالي

10ملیارات دولار عبر الصكوك.25

كما فوضت دائرة الطیران في بنك دبي الإسلامي لإصدار صكوك إجارة بقیمة 750 ملیون دولار
أمریكي، لتمویل أعمال المرحلة الثانیة من مشروع توسعة وتطویر مطار دبي الدولي عام 2004 الذي انتھت أشغالھا عام 26.2008

ولم یقتصر استخدام الصكوك الإسلامیة على البلاد الإسلامیة، بل انتشرت إلى بعض الدول الأوروبیة
مثل ألمانیا وبریطانیا، ففي عام 2008 ، أعلنت الحكومة البریطانیة زممھا على إصدار صكوك إسلامیة لتمویل الموازنة العامة للدولة، ولا تبدو الصكوك غریبة عن بریطانیا، التي تسعى لأن یكون حي المال والأعمال في

عاصمتھا لندن مركزا لعملیات التمویل الإسلامي الدولیة27 . وقد شھدت بریطانیا أحد أبرز الإصدارات للصكوك في أوروبا إن لم یكن أبرزھا، حیث تم جمع مبلغ 200 ملیون جنیه استرلیني، وتمت تغطیتھا بشكل ملحوظ فاق

10أضعاف المبلغ المطلوب، وجذب مستثمرین من المملكة المتحدة والشرق الأوسط وآسیا.28

24 علاء الدین زعتري، الصكوك تعریفھا، أنواعھا، أھمیتھا، دورھا في التنمیة، حجم إصداراتھا، تحدیات الإصدار، بحث مقدم لورشة العملالتيأقامتھاشركة BDO،بعنوان:الصكوكالإسلامیة،تحدیاتتنمیة،ممارساتدولیة،عمان-المملكةالأردنیةالھاشمیة، 2010/07/19، ص 12.

25 علي بن بریك، شھادات الصكوك في المغرب، مستندھا الفقھي وإطارھا القانوني، محاضرات في قانون الصكوك جامعة إبن الزھر، 2019/2018، ص 5.

26 م س، نفس الصفحة

27 نشأة الصكوك الإسلامیة، مقال منشور على الرابط الإلكتروني، HTTPS://ACCDISCUSSION.COM/ACC12282.HTML ثم الاطلاع علیه بتاریخ 2021/01/15، على الساعة 00:12

28 ھبه المنسى، الصكوك الإسلامیة …التمویل البدیل ل أوروبا، مقال منشور على الموقع الإلكتروني: WWW.AMWAL.MAG.COM ثم الاطلاع علیه بتاریخ 2021/01/01، على الساعة 00:06.

7

ماستر المالية التشاركية إصدار وتداول الصكوك

وقد امتدت الإصدارات إلى ألمانیا أیضا، ففي مارس 2004 أصدرت ولایة سكسونیا صكوكا إسلامیة
بقیمة 100 ملیون یورو، كما قامت روسیا بإصدار صكوك بقیمة 200 ملیون دولار عام2011 لبناء مركز للأعمال في مدینة تترستان.29

والتحق المغرب بالدول المصدرة للصكوك حیث أعلن سنة 2017 عن أول إصدار لشھادات الصكوك، وھي شھادات صكوك من نوع” إجارة”، وتتعلق بمبلغ ملیار درھم مستحقة السداد على مدى خمس سنوات، ویتوقع أن تقدم ھذه الشھادات عائدا سنویا قدره 2.66%.

إذن، فقد شھدت الصكوك انتشارا في البلدان الإسلامیة وغیر الإسلامیة، ویأتي ھذا الإقبال من أھمیتھا
وفعالیتھا في مجال الاستثمار وحل العدید من المشاكل التي تعاني منھا الدول سواء منھا المتقدمة أو النامیة أو التي في طور النمو، فھي تناسب كافة القدرات وترقى إلى مختلف التطلعات في كونھا متنوعة من حیث المجالات

التي یمكن أن تستعمل بھا، وكذلك الجھات التي یمكن أن تصدرھا سواء كانت حكومات أو شركات أو أفراد. ولا یخفى علیكم أنه لموضوعنا ھذا أھمیة على مجموعة من النواحي منھا:

– الأهمية النظرية: فتتجلى في التعرف على الصكوك الإسلامیة من حیث مفھومھا وخصائصھا وأنواعھا ومزیاھا كبدیل شرعي وملاذ أمن وفعال عن السندات التقلیدیة بالإضافة إلى التعرف على الحكم الشرعي للتعامل في عقود السندات التقلیدیة.

– الأهمية العملية: و تتجلى في زیادة حجم الاستثمار والتشغیل في الإقتصاد الوطني علاوة على أنھا تلبیة لاحتیاجات شریحة كبیرة من الأشخاص الاعتباریة والشركات الراغبة في تمویل أنشطتھا ومشروعاتھا أو التوسع فیه عن طریق الصكوك المتوافقة مع أحكام الشریعة الإسلامیة.

– الأهمية الاقتصادية: تنبع الأھمیة الإقتصادیة لھذه الدراسة من أھمیة الصكوك على ھذا المستوى، فھي تعتبر ابتكارا من أھم ابتكارات الصناعة المالیة الإسلامیة، من حیث كونھا أداة تمویلیة شرعیة

تستوعب القدرات الاقتصادیة المختلفة، كما تعرف بمرونتھا، حیث تجمع بین قدرتھا على تمویل المشاریع والمؤسسات التي بحاجة إلى تمویل، وبین قدرتھا على تلبیة حاجة المستثمرین أصحاب رؤوس الأموال إلى تنمیة أموالھم بطریقة شرعیة.

و تعتبر الصكوك ذات أھمیة قصوى بالنسبة لتطویر التمویل التشاركي بالمغرب، حیث ستسمح لمختلف
الجھات الفاعلة في ھذا التمویل، بإدارة السیولة لدیھا وتحسین إدارة مواردھا، كما تھدف إلى جلب مصادر تمویل

29 ھاجر العزوزي، الحكومة والصكوك الإسلامیة وآراء المختصین، مقال منشور على الرابط الإلكتروني: 103738/HTTPS://WWW.TURESS.COM/ALKHABIR، تم الاطلاع بتاریخ 2021/02/03، على الساعة: 21:03

8

ماستر المالية التشاركية إصدار وتداول الصكوك جدیدة عبر توسیع دائرة المستثمرین والجھات المانحة، وكذا وضع رھن إشارة الأبناك التشاركیة آلیات ملائمة

لاحتیاجاتھا.

– الأهمية القانونية: تتمثل في كون التشریع المغربي حدیث العھد بوضع تنظیم قانوني لھذه الأدوات المالیة الإسلامیة. ویعد وضع إطار تشریعي للصكوك في غایة الأھمیة، من أجل اكتساب التعامل بھا رسمیته، وحمایة مختلف المتدخلین في العملیات المتعلقة بھا، حیث إن الصكوك تقوم على التواصل مع الجمھور عریض یقوم بتمویلھا، وھذه العلاقة تستوجب حمایة تتجاوز الحمایة الذاتیة للصكوك، وھي مسائل تنظمھا القوانین بفرض وضع مجموعة من البیانات في نشرة الإصدار

وإقرارھا والتصدیق علیھا من قبل السلطات المعنیة. – الأهمية الاجتماعية: تتمثل الأھمیة الاجتماعیة في مقدرة الصكوك على النھوض بالعدید من

القطاعات الاجتماعیة المھمة عن طریق تنمیتھا وتطویرھا من حیث المساھمة في تمویل المشاریع الاقتصادیة الصغرى والمتوسطة، والمساھمة في حل مجموعة من المشاكل والآفات الاجتماعیة، كالبطالة وأزمة السكن والعزلة، والمشاكل التي یمكن أن تتعرض لھا مختلف القطاعات كالتربیة والتكوین

و الصحة والفلاحة وغیرھا. كل ھذه المشاكل یمكن أن تدخل الصكوك ضمن أھم الوسائل للمساھمة في حلھا، فتنوع الصكوك

یعتبر خاصیة مھمة في ھذا الإطار حیث یمكن أن تشمل التنمیة مجموعة من القطاعات على اختلاف مجالاتھا.

ولأن تحسن الظروف الاجتماعیة مرتبط بتحسن الظروف الاقتصادیة، فما سبق ذكره في أھمیة البحث من الناحیة الإقتصادیة، لا شك أن تحققھا سینعكس إیجابا على الظروف الاجتماعیة من حیث تحسینھا والمساھمة في حل العدید من المشاكل المرتبطة بھا.

من خلال ما سبق سوف أعلاج ھذا الموضوع من خلال الاعتماد على الإشكالیة التالیة:

إلى أي حد استطاع المشرع المغربي موائمة النصوص القانونية المنظمة لشهادة الصكوك بالمغرب للضوابط الشرعية الخاصة بها؟؟؟

ھذه الإشكالیة تتفرع عنھا الفرضیات التالیة:

– الصكوك المالیة ھي أوراق مالیة منضبطة لأحكام الشریعة الإسلامیة. – الصكوك أداة مالیة حدیثة لا تخضع في إصدارھا وتمویلھا لنفس الضوابط والأسس التي تصدر

وتتداول بھا الأوراق المالیة الأخرى.
والإجابة عن الإشكالیة السالفة الذكر، سنعالج ھذا الموضوع بالاعتماد المنھج التحلیلي، نظرا لما

9

ماستر المالية التشاركية إصدار وتداول الصكوك

10

تتطلبه الدراسة من تحلیل، وذلك وفق التصمیم التالي:

المبحث الأول: الأحكام العامة لإصدار وتداول الصكوك المبحث الثاني: إطفاء الصكوك ومخاطرها

تحميل عرض إصدار وتداول الصكوك pdf

عن Younestc

اترك تعليقاً

لن يتم نشر عنوان بريدك الإلكتروني.